Mercados relevantes del producto:

En su informe, la FNE indicó que, de acuerdo a la jurisprudencia comparada y decisiones anteriores, era posible segmentar el mercado en (i) servicios para clientes minoristas o retail, que comprenden la creación y manejo de fondos mutuos comercializados de forma estandarizada o por medio de distribuidores –generalmente los bancos– y (ii) servicios a clientes institucionales, incluyendo fondos a la medida y gestión de carteras a fondos de pensiones, aseguradoras, organizaciones internacionales, entre otros. 

Sin embargo, la FNE dejó abierta la definición de mercado, ya que con independencia de la alternativa que se adoptara, resultaba posible descartar la ocurrencia de riesgos a la competencia,

Mercado relevante geográfico:

De acuerdo con la Fiscalía, la jurisprudencia ha considerado una extensión nacional o local para la gestión de activos destinada a clientes minoristas y un alance global o regional para los servicios prestados a inversionistas institucionales.

La Fiscalía descartó la existencia de riesgos horizontales en la gestión de activos de clientes institucionales derivados de la operación. Lo anterior, en atención a la (i) diferenciación de los productos y servicios ofrecidos por las partes como consecuencia de sus estrategias de inversión que las hace ser muy poco cercanas competitivamente; (ii) la diferenciación en las preferencias y ubicación geográfica de sus clientes y (iii) al amplio número de competidores que tiene cada una de éstas en nuestro país. Esto último, se encontraría en línea con lo señalado por actores presentes en la industria durante la investigación de la FNE, quienes consideran que el mercado de gestión de activos para clientes institucionales es altamente competitivo

En cuanto a posibles efectos de conglomerado, la FNE descartó que las partes tuvieran la habilidad para desplegar estrategias de empaquetamiento y/o de ventas de manera conjunta de ambos tipos de inversión. De acuerdo con la Fiscalía, las partes enfrentan a clientes con un alto nivel de sofisticación que estarían ubicados en zonas geográficas diferentes, y cuentan con un amplio número de competidores en el mercado de gestión de activos de clientes institucionales que ejercerían presión competitiva relevante.

Por último, la FNE determinó que no existía traslape horizontal ni relaciones verticales o de conglomerado entre las sociedades del portafolio de Moneda y Patria activas en Chile.

Eficiencias

N/A

N/A

Fiscalía Nacional Económica

• F204-2019: Oaktree Capital Group / Brookfield Asset Management

Comisión Europea

• M.5580: Blackrock / Barclays Global Investors UK Holdings
• M.8359: Amundi / Credite Agricole / Pioneer Investments.